中国的重新开放进程比预期的来得更快、更早。 在11月宣布逐步放宽零新冠政策后，国家卫生健康委员会最终决定在12月下旬下调Covid-19风险水平，零新冠政策的经济、社会和财政成本导致经济面临巨大的不确定性，严重影响消费和投资。
与此同时，与取消限制有关的感染率给经济活动带来了巨大压力。 目前的感染浪潮预计将在 1 月中旬达到顶峰，而第二波感染（由向农村地区蔓延）预计将在 3 月初达到顶峰.在此背景下，科法斯预测 3 月份经济活动将逐步正常化，并从 2023 年第二季度开始稳步复苏。
越来越不可持续的零新冠政策
中国推出的Covid控制措施损害了国内需求，对家庭支出产生了负面影响。 强制检测和封锁恐惧严重抑制了消费。 2022年前11个月零售销售持平，劳动力市场前景疲软，11月失业率达到5.7%，制造业生产和物流也受到新冠疫情控制措施的干扰，11月工业产出增长明显放缓至2.2%，供应商交货时间急剧延长。 中国也面临着外部前景疲软的问题。 出口是该国在大流行期间和 2022 年增长的主要驱动力之一，但随着全球增长放缓，现在预计 2023 年外部需求将大大减弱。 11月货物出口按年下跌8.7%。由于中国共产党于 2022 年 10 月举行的代表大会，本来可以提出维持零 Covid 政策的理由。 但严格的控制措施、封锁和大规模检测要求最终加剧了公众的紧张局势，导致 2022 年底在几个城市举行示威活动。
重新开放笼罩在不确定性中
预计中国的重新开放将对消费前景有利，但其影响将是渐进的，而且可能有限。感染和群体免疫的快速传播应有助于2023年第二季度的经济正常化。 尽管感染率正在减少可用的劳动力供应，从而影响生产和物流活动，但我们应该看到这一领域的正常化。尽管如此，尽管我们预计2023年消费将复苏，但这将是渐进的。 我们观察到，可支配收入恢复缓慢，家庭储蓄居高不下（2022 年第三季度占 GDP 的 40.3%），净财富正在下降。 此外，失业率——仍然居高不下——将继续严重影响消费。 家庭债务水平也应该被考虑在内：与十年前相比，家庭债务水平翻了一番（2022年占GDP的62%，而2012年为30%），限制了杠杆消费的范围。然而，消费仍有可能受益于财政刺激。 政策制定者今年强调“稳定”，并承诺优先考虑国内消费并提高个人收入。 消费券等消费者刺激措施可以更有力地提振家庭支出。最后但并非最不重要的一点是，投资可能会继续拖累今年的增长，尤其是在房地产领域。 尽管在政策支持力度加大的情况下，房地产行业有望逐步企稳，但基础设施投资增长可能较为疲软。 鉴于全球前景疲软，出口导向型公司不太可能投资设施。
