除了 乌克兰战争的影响之外，全球货币紧缩和对中国增长的多重限制描绘了黯淡的前景。 在短期内，经济似乎正在进入一种“滞胀”制度，几乎没有增长和价格迅速上涨并存。与此同时，全球经济衰退的可能性正变得越来越明显。在此背景下，科法斯对 GDP 增长预测以及国别和行业评估进行了全面下调。包括 意大利、 丹麦、 瑞士、 埃及和 智利在内的八个国家的评级在 第二季度下调了19个评级后，下调了评级。49项行业评级下调，突显了不同地区建筑、金属和木材等对经济周期敏感的行业状况明显恶化。
欧洲冬季和经济衰退迫在眉睫
我们之前出版物中提到的大多数风险已经实现：欧洲的能源危机、持续的通货膨胀和激进的货币紧缩。 这导致科法斯大幅下调了 2023 年的全球增长预测：2001 年、2008 年、2009 年和 2020 年的增长预测应低于 2%.虽然全球所有地区的增长预测均已下调，但欧洲的前景最为黯淡，今年冬天所有主要经济体都将不可避免地陷入衰退。 事实上，能源危机正在加剧，旧大陆正在为“强加”的清醒做准备。 无论是采取“自愿”减排（暂停因能源成本而无利可图的活动）的形式，还是政府颁布的配给，能源消耗的下降必然会转化为产量下降和GDP下降。 下降的程度将在很大程度上取决于冬季的严重程度，而欧洲大陆领先的工业强国 德国将走在前列。因此，本季度我国大部分风险评级下调再次涉及欧洲经济体。 科法斯正在继续下调另外 6 个评级，特别是针对风险仍被认为非常低的 3 个国家：丹麦、瑞士和 卢森堡。 只有 挪威作为天然气生产国，仍然能够享受最佳的风险评估。面对全球能源价格持续高企的前景，在49项行业评级下调中，近一半涉及 化工、 造纸 和 金属等能源密集型行业。 然而，与上一季度不同的是，上个季度大部分下调评级发生在欧洲，而这次我们也下调了大多数亚洲经济体的这些行业的 评级，例如南非。
各国央行加大对抗持续通胀的力度
最近几个月，发达经济体和新兴经济体的通胀持续居高不下且日益普遍。在这种环境下，主要央行仍然坚定地咄咄逼人，其中大多数央行已经恢复到过去十年中从未见过的关键利率水平。 例如，美联储今年夏天连续3次上调关键利率75个基点。 这种咄咄逼人导致其他国家（尤其是新兴国家）加大货币紧缩力度，以阻止其货币对美元的贬值。货币和金融条件的这种收紧，如果继续以目前的速度下去，显然会威胁到全球增长和金融稳定。三家新兴央行正在继续推行与当前相反的货币政策：俄罗斯、土耳其和中国。 中国货币当局已经降低了一些基准利率，以支持经济活动，以应对经济急剧放缓的确认。 它继续受到零COVID战略，今年夏天的严重干旱和房地产行业危机的影响。特别是，估计占GDP30%的房地产业的困境将导致 中国经济增长在2022年（3.2%）和2023年（4.0%）远低于过去几十年的标准，从而导致整体急剧放缓。广泛的货币紧缩显然使全球建筑业的前景黯淡。 近几个月来，工业金属和木材价格稳步下跌，自今年年初以来分别下跌了 20% 和 60%，导致科法斯在多个地理区域下调了这些行业的评级。
危险！ 财政和货币政策之间的目标冲突
虽然各国央行决心与通货膨胀作斗争……
