ลาวกําลังเผชิญกับค่าเสื่อมราคาอย่างรวดเร็วของกีบควบคู่ไปกับอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น
ณ วันที่ 8 สิงหาคม 2022 กีบลาวร่วงลงสู่ระดับ 15,000 LAK/USD โดยลดลง 57% เมื่อเทียบกับเงินดอลลาร์และ 44% เมื่อเทียบกับเงินบาทตั้งแต่เดือนกันยายน 2021 ซึ่งนับเป็นการอ่อนค่าลงมากที่สุดในบรรดาเพื่อนในภูมิภาค แรงผลักดันที่อยู่เบื้องหลังการล่มสลายของคิปคือภาวะการเงินโลกที่ตึงตัวแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากสงครามรัสเซีย-ยูเครนที่กําลังดําเนินอยู่ซึ่งทําให้ราคาสินค้าโภคภัณฑ์และน้ํามันพุ่งสูงขึ้นและคอขวดของห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกซึ่งทั้งหมดนี้คุกคามเศรษฐกิจของลาวที่พึ่งพาการนําเข้าอย่างมาก อัตราเงินเฟ้อของลาวเพิ่มขึ้นส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐไม่เพียงพอและขาดแคลนสินค้าทั่วประเทศโดยเฉพาะน้ํามันเตา
วิกฤตส่วนใหญ่เกิดจากโครงสร้างทางเศรษฐกิจที่เปราะบาง
การพัฒนาล่าสุดในเศรษฐกิจโลกโดยเฉพาะอย่างยิ่งการคุมเข้มนโยบายการเงินในหมู่ธนาคารกลางรายใหญ่ได้ส่งผลกระทบอย่างหนักต่อเศรษฐกิจลาวซึ่งต่อสู้กับการขาดดุลการคลังที่ยาวนานและหนี้สาธารณะที่มากเกินไปจากการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ไปจนถึงการเติบโต นอกจากนั้น ตัวเลือกทางการเงินของลาวยังมีข้อจํากัดเนื่องจากต้นทุนเงินทุนที่เพิ่มขึ้นหลังจากอันดับเครดิตอธิปไตยถูกลดระดับลงสู่ระดับเก็งกําไร ทุนสํารองต่างประเทศยังอยู่ในระดับต่ําเนื่องจากการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดอย่างต่อเนื่อง ซึ่งเป็นแรงกดดันต่อเศรษฐกิจขาลง และความเสี่ยงต่อหนี้ต่างประเทศและการนําเข้าสินค้าหลัก
ในมุมมองของเราสถานการณ์ในลาวไม่น่าจะเป็นไปตามศรีลังกาที่วิกฤติเนื่องจากลาวยังคงมีทางเลือกทางการเงินและโอกาสในการเจรจาหนี้
แม้จะมีสต็อกหนี้สาธารณะที่หมุนวน แต่ตัวเลขหนี้ในลาวยังคงลดลงในขณะที่ทุนสํารองระหว่างประเทศในแง่ของการนําเข้าและหนี้ต่างประเทศระยะสั้นสูงกว่าศรีลังกา นอกจากนี้ ลาวยังคงมีช่องทางการระดมทุนบางส่วนจาก (1) การออกพันธบัตรในตลาดการเงินต่างประเทศ เช่น ไทย-ลาว เพิ่งออกพันธบัตรรัฐบาลมูลค่า 5,000 ล้านบาทในเดือนมีนาคม 2565 (๒) เงินกู้ยืมจากองค์การระหว่างประเทศ และ (3) การปรับโครงสร้างเศรษฐกิจผ่านการแปรรูปรัฐวิสาหกิจที่ด้อยประสิทธิภาพ พร้อมส่งเสริมการลงทุนและการมีส่วนร่วมของภาคเอกชนเพื่อดึงดูดการลงทุนจากต่างประเทศและส่งเสริมการส่งออก จนถึงขณะนี้นโยบายการคลังและการเงินของลาวมุ่งเน้นไปที่การสนับสนุนเศรษฐกิจเป็นหลัก แต่มาตรการเหล่านี้ไม่ได้ระบุถึงต้นตอของปัญหา และอาจทําให้เสถียรภาพทางเศรษฐกิจที่เปราะบางอยู่แล้วแย่ลง เมื่อมองไปข้างหน้าการเจรจาหนี้โดยเฉพาะกับจีนควรเป็นลําดับความสําคัญสําหรับรัฐบาลลาวในการยับยั้งการผิดนัดชําระหนี้ ในฐานะเจ้าหนี้รายใหญ่ จีนมีแนวโน้มที่จะพิจารณาข้อเสนอนี้โดยพิจารณาจากตําแหน่งทางยุทธศาสตร์ของลาวในโครงการหนึ่งแถบหนึ่งเส้นทางที่มีความทะเยอทะยานเพื่อเข้ามีอิทธิพลเหนือภูมิภาคอาเซียน
ผลกระทบด้านลบต่อประเทศไทยควรมีจํากัด แต่ยังคงมีความเสี่ยงที่ต้องติดตาม
อีไอซีประเมินว่าวิกฤตดังกล่าวจะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจไทย 4 ช่องทาง ได้แก่ การส่งออก การท่องเที่ยว การลงทุนโดยตรงของไทย (TDI) และภาคการเงิน ประการแรกการส่งออกของไทยอาจได้รับผลกระทบจากการชะลอตัวทางเศรษฐกิจในลาวตามด้วยอุปสงค์ที่หดตัว แต่การส่งออกโดยรวมยังคงเห็นแนวโน้มที่สดใสโดยได้รับแรงหนุนจากราคาน้ํามันกลั่นที่เพิ่มขึ้นซึ่งเป็นสินค้าส่งออกที่สําคัญไปยังลาว ประการที่สองนักท่องเที่ยวที่เข้ามาจากลาวต้องเผชิญกับความเสี่ยงจากการกัดเซาะกําลังซื้อที่ด้านหลังของกีบที่อ่อนแอ อย่างไรก็ตาม จํานวนนักท่องเที่ยวลาวควรเพิ่มขึ้นหลังจากประเทศไทยกลับมาเปิดทําการอย่างเต็มรูปแบบ ประการที่สาม TDI ที่ไหลเข้าโครงการไฟฟ้าพลังน้ําในลาวควรระวังความล่าช้าในการจ่ายไฟฟ้าจากลาวซึ่งอาจส่งผลต่อความเชื่อมั่นในอนาคต แม้ว่าเสถียรภาพทางการเงินของลาวจะค่อนข้างแข็งแกร่ง แต่ก็อาจเปราะบางมากขึ้นในอนาคต อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าผลกระทบโดยรวมต่อประเทศไทยน่าจะมีจํากัด เนื่องจากผู้ซื้อรายใหญ่ของอํานาจของลาวยังเป็นวิสาหกิจไทยและมี PPAs ที่ลงนามแล้ว
