科法斯以全新的格式发布 2023 年版《国家与行业风险手册》，但一如既往地提供我们备受期待的国家和行业风险评估。我们的经济研究团队为您提供他们对160个国家和13个行业的分析和预测。对于科法斯首席执行官 Xavier Durand 来说，2023 年将是关键的一年：2023 年将带来什么？ “总体增长可能保持低迷（接近零），就像美国（低于1%）和大多数发达国家一样。全球增长将几乎完全由新兴经济体推动，尤其是大宗商品生产国，这些国家将受益于以美联储为首的西方央行行动主义的减少和中国经济的复苏。在春季之交出现预期的疫情高峰之后，中国的经济活动应该会大幅反弹，受到过去两年特别低迷的国内需求的提振，特别是在家庭层面，过度储蓄似乎可能会为消费者支出的强劲复苏提供资金。 鉴于民众的不满情绪日益增加，政府似乎也渴望支持经济活动，例如，最近放松控制措施或对某些部门（ICT、房地产等）的审慎限制。 不用说，这种相当乐观的观点并非没有风险。 世界的转型正在加速，我们正在经历的多层面危机尚未结束。 去年的大部分主题仍将是议程的核心，首先是能源危机和通货膨胀的九头蛇。 后者显然不仅仅是周期性的，与对俄罗斯的制裁和大流行的影响有关，而且最重要的是，也是能源系统长期投资不足的遗产，最肯定的是，这是其脱碳的代价。 虽然不可否认是值得欢迎的，但近几个月来通货膨胀率的下降可能只是暂时的，自经济重新开放以来观察到的价格飙升可能是新的、结构性更高的通货膨胀制度的前奏。  这一点更加真实，因为孤立主义势力，本质上是通货膨胀的，正在重新浮出水面，并增加了分裂的风险，这显然不符合集体或任何特定国家的利益。 那么，即使我们只从这个角度看问题，货币和财政当局将如何反应呢？作为前者任务核心的抗击通货膨胀是否会与政府的目标发生公开冲突？ 如您所见，未来一年充满了各方面的风险——宏观经济、金融、社会、政治等。“本手册第二十七版讨论了所有这些问题，并试图通过采用地理和部门双重方法来回答这些问题。立即下载！欲了解更多信息，我们邀请您在 我们的经济研究部分免费查看我们全面的160个国家和13个行业的风险评估文件。  来源...

2023年伊始，宏观经济方面将传来好消息。 首先，欧洲避免了一场看起来早已注定的衰退。 效率的提高和活动的放缓导致能源价格急剧下跌，从而减缓通货膨胀，这是值得欢迎的。 最后，中国下半年反弹的前景尽管非常不确定，但也给全球经济带来了希望。 这足以让金融市场疯狂，因为最坏的情况暂时处于困境。虽然我们基本上同意，但我们必须小心不要自满。 去年全球经济面临的挑战仍然具有现实意义，我们正在经历的多维危机不会消失：地缘政治分裂、 能源 危机、气候变化、流行病风险...... 世界的转型正在加速并产生风险，这些风险可能会破坏精心设计的场景。在此背景下，科法斯的风险评估仅略有变化，国家风险有 5 项变化，行业风险有 16 项变化。 按净值计算，降级的趋势仍然是。衰退退却，滞胀持续2022 年以积极的经济基调结束。 温和的气温和大量的天然气储量已经消除了今年冬天欧洲强制配给的幽灵，因此欧洲经济体应该避免经济活动急剧萎缩。 因此，科法斯将 2023 年全球增长预测维持在 1.9%...

中国的重新开放进程比预期的来得更快、更早。 在11月宣布逐步放宽零新冠政策后，国家卫生健康委员会最终决定在12月下旬下调Covid-19风险水平，零新冠政策的经济、社会和财政成本导致经济面临巨大的不确定性，严重影响消费和投资。 与此同时，与取消限制有关的感染率给经济活动带来了巨大压力。 目前的感染浪潮预计将在 1 月中旬达到顶峰，而第二波感染（由向农村地区蔓延）预计将在 3 月初达到顶峰.在此背景下，科法斯预测 3 月份经济活动将逐步正常化，并从 2023 年第二季度开始稳步复苏。 越来越不可持续的零新冠政策 中国推出的Covid控制措施损害了国内需求，对家庭支出产生了负面影响。 强制检测和封锁恐惧严重抑制了消费。 2022年前11个月零售销售持平，劳动力市场前景疲软，11月失业率达到5.7%，制造业生产和物流也受到新冠疫情控制措施的干扰，11月工业产出增长明显放缓至2.2%，供应商交货时间急剧延长。 中国也面临着外部前景疲软的问题。 出口是该国在大流行期间和 2022 年增长的主要驱动力之一，但随着全球增长放缓，现在预计 2023...

 Wansquare向一组经济学家和商界领袖询问了他们对2023年的预测。 以下是我们的首席经济学家Jean-Christophe Caffet所说的话。 您对全球经济有何展望？ 您是否根据 乌克兰 战争的发展情况开发了几种方案？ 乌克兰 战争的后果是严重的，原则上是持久的。 然而，尽管商品价格，特别是能源价格急剧上涨导致通货膨胀加速，但它们对全球经济增长产生影响的时间比最初预期的要长。 因此，除 中国外，2022 年将比我们在入侵 乌克兰后几天所担心的要好得多。 造成这种差异的主要原因有三个，如果不是在预测方面，那么至少在冲突估计影响的时间上是这样：大流行后的反弹仍在起作用，以及奥密克戎浪潮后许多经济体迅速重新开放;从那时起，尽管中国在第二季度受到限制，但全球价值链的中断几乎持续减弱;以及代理商，尤其是家庭的强烈储蓄 - 大流行期间积累的储备充当缓冲。为应对能源危机而采取的紧急措施，特别是在欧洲，在维护经济活动以及在某种程度上保持社会稳定方面也发挥了作用。 但所有这些因素都不可能永远发挥作用，至少可以说，无论 乌克兰冲突如何发展，2023 年的前景都是黯淡的。 我们预计明年全球增长率将低于2%，而过去十年的平均增长率将超过3.0%。 未来几个月欧洲经济衰退是否不可避免？...

半导体行业协会和半导体研究公司今天向Rodwell教授（加州大学圣巴巴拉分校）和Rosing教授（加州大学圣地亚哥分校）颁发年度大学研究奖，以表彰他们在半导体方面的工作。 此次活动再次凸显了全球创新和生产下一代高科技半导体竞赛的重要性。 该行业的美国公司目前将其营业额的20%用于研发。创新：战争的动力芯片制造商已经开始热潮创新，试图生产更快、更强大、更节能的半导体。 这意味着他们应该能够满足不断变化的新型和各种类型的应用程序的需求，例如用于模拟气候变化影响的视频游戏或服务器领域。 半导体也具有战略重要性，因为它们在一系列行业（运输、IT、医药等）中至关重要。 例如，电子元件占2021年内燃机汽车总成本的40%，全球市场由亚洲主导，台湾，其次是美国和韩国。 当台湾半导体制造公司（台积电）的首席执行官宣布，如果中国入侵台湾，该公司将不得不停止生产时，进一步强调了半导体的地缘战略意义。 然而，台湾 - 通过台积电 - 占全球半导体出口的60%左右。 2020年年中全球经济中半导体的严重短缺——当时全球一半人口处于封锁状态（包括中国）——也是一个警告信号。战略性产业世界主要经济体的政府认识到这一地缘战略意义，并已着手实施旨在减少对亚洲依赖的重大投资计划。 2022 年初，欧盟委员会通过了《欧盟芯片法案》，推出了一项 110 亿欧元的投资计划，决心成为推动创新的世界领导者。 在美国，拜登政府还于 2022 年...

雷诺最近宣布，它正在创建两家独立的子公司来生产其电动汽车（EV）和传统内燃机汽车业务，以便为增加电动汽车开发所需的投资提供资金。制造商面临着与绝大多数行业参与者（不仅是其他汽车制造商，还有设备供应商和经销商）相同的挑战：最近的销量下降，市场波动，经济前景黯淡以及环境标准收紧。 在此背景下，低碳交通（电动、混合动力和氢能）是未来几十年的关键发展领域。金属和技术的领导权和创新之战正在激烈进行，全球利益相关者已经开始了激烈的竞争。 当然，获得金属和供应链至关重要，投资能力和获得抢手的技能也至关重要。低碳交通现已成为全球重大挑战汽车电气化已经变成了一场全球性的竞争。 发达和新兴经济体、矿业国家等所有参与者都在加紧努力，以确保他们不会错过低碳交通这条船。 中国 已经作为电池生产的关键参与者留下了自己的印记：它拥有全球60%的锂精炼能力，77%的全球电池产量和全球60%的电池组件制造。脱碳也是经合组织国家政治议程上的重要议题。 除了环境问题，经济挑战（创造就业机会和再工业化）和工业主权也是重要因素。 补贴购车是政府经常用来支持企业和推动消费的工具之一。 中国 和美国当局 最近推出了对家庭购买电动汽车的补贴。 这两个国家可以依靠其广阔的国内市场来发展该行业。 在 法国，政府正在考虑“社会租赁”，以帮助最贫困家庭购买电动汽车，以及转换奖金。 然而，鉴于全球经济前景悲观和通胀上升，我们很可能会问这些措施将如何可持续。汽车行业的主要参与者也在致力于价值链的垂直整合。 一些车辆和设备制造商已经宣布了锂离子电池和氢电池的合资企业。 挑战在于控制工业过程每个阶段（原材料、电池、发动机和车辆）的供应和成本。 扩大这一市场应该有助于为生产链中的所有参与者带来新的机会。 尽管如此，设备制造商和汽车经销商的结构性压力仍然存在，而且趋势正在增长。生产和消费面临重大风险主要的短期风险与制造车辆和电池所需资源的可用性有关。 这是基于非常特殊的原材料（锂、铜、镍、氢等），而大规模、快速转向低碳汽车正在对生产和供应产生巨大压力。...

随着向电动或氢动力汽车的转换受到比以往任何时候都更严格的审查，锂正在成为至关重要的战略原材料。 第一个锂矿将于2027年在法国开放。 与铜和其他一些矿石一样，白色金属的生产和需求在很大程度上取决于宏观经济趋势和全球增长机会。 然而，尽管大多数 金属 价格自初夏以来有所下跌，但锂的价格仍然保持高位。 鉴于客户行业，特别是 汽车行业，短期前景喜忧参半，这一趋势尤其值得注意。 关键作用，高需求和供应跟不上锂是经济脱碳的重要组成部分：电动汽车中使用的电池主要由白色金属制成。 这种难以替代的资源在 2000 年代初由于储存能量所涉及的挑战而重新脱颖而出。 目前供应太有限，无法满足需求，而且由于缺乏投资而受到胁迫。 多年来，西方经济体很少关注其采矿供应。 此外，低碳出行行业得到政府支持的事实似乎可以保护锂免受全球增长起伏的影响。 最后，随着向低碳的过渡，全球需求在中长期内应继续上升。高度集中的资源和 生产链阿根廷、 玻利维亚和 智利 占世界资源的58%，远高于其他基本金属。 相比之下，13个国家占世界已探明铜储量的75%。...

除了 乌克兰战争的影响之外，全球货币紧缩和对中国增长的多重限制描绘了黯淡的前景。 在短期内，经济似乎正在进入一种“滞胀”制度，几乎没有增长和价格迅速上涨并存。与此同时，全球经济衰退的可能性正变得越来越明显。在此背景下，科法斯对 GDP 增长预测以及国别和行业评估进行了全面下调。包括 意大利、 丹麦、 瑞士、 埃及和 智利在内的八个国家的评级在 第二季度下调了19个评级后，下调了评级。49项行业评级下调，突显了不同地区建筑、金属和木材等对经济周期敏感的行业状况明显恶化。欧洲冬季和经济衰退迫在眉睫我们之前出版物中提到的大多数风险已经实现：欧洲的能源危机、持续的通货膨胀和激进的货币紧缩。 这导致科法斯大幅下调了 2023 年的全球增长预测：2001 年、2008 年、2009 年和 2020 年的增长预测应低于 2%.虽然全球所有地区的增长预测均已下调，但欧洲的前景最为黯淡，今年冬天所有主要经济体都将不可避免地陷入衰退。...